Vertical Spread con le PUT

Continua l’analisi delle strategie Vertical Spread con la Vertical Spread Bear PUT e la Vertical Spread Bull PUT.

Come abbiamo visto nell'articolo precedente, gli spread verticali sono strategie che si basano sull’acquisto e la vendita simultanei di opzioni dello stesso tipo, sullo stesso sottostante, con la stessa scadenza ma con strike differente.

Questo tipo di strategie si può usare di solito per la riduzione del rischio, ma questo comporta anche la riduzione dei profitti. A seconda della visione del trader sull’andamento del mercato, si possono creare spread sia con le CALL che con le PUT, sia rialzisti che ribassisti. Come sappiamo, gli spread ribassisti vengono definiti come “Bear” mentre quelli rialzisti come “Bull”.

Analizziamo il funzionamento della strategia Vertical Spread Bear PUT. Questa strategia si usa per trarre profitto nella fase ribassista di un titolo, e nella sua versione Debit consente di limitare la spesa derivante dall’acquisto di una PUT.

In questa strategia si acquista una PUT con lo scopo di speculare sulla discesa del titolo, per cui lo strike di questa opzione sarà probabilmente poco al di sotto del valore attuale del titolo. Contemporaneamente si vende una PUT per coprire parte della spesa derivante dal precedente acquisto. Lo strike della PUT venduta dovrà essere quindi più basso rispetto a quello della PUT comprata, e il premio ricevuto andrà a tamponare la spesa.

Il profitto massimo, che nella Buy PUT è dato dal valore dello strike, in questo caso è ridotto, perchè la Sell PUT blocca il potenziale di discesa e quindi di guadagno del titolo. ll profitto massimo di questa strategia è dato dalla differenza tra gli strike delle due opzioni meno la differenza tra i premi. Quindi:

Profitto massimo = Strike Buy PUT - Strike Sell PUT - (Premio Buy PUT - Premio Sell PUT)

La perdita massima è data dalla differenza tra i premi, quindi:

Perdita massima = Premio Buy PUT - Premio Sell PUT

Il breakeven, cioè il punto di pareggio oltre il quale siamo in profitto, è dato da:

Punto di pareggio = Strike Buy PUT - Perdita massima

Vediamo un breve esempio di Vertical Spread Bear PUT Debit. Siamo a gennaio 2019 e il titolo ABC è quotato a 50$ ed è in fase di discesa. Volendo speculare sulla riduzione del valore del sottostante apriamo una Vertical Spread Bear PUT Debit, quindi compriamo una PUT con strike a 45$ e la paghiamo 3$, e contemporaneamente vendiamo un’altra PUT con strike a 30$, e dall’operazione ricaviamo un premio di 1$. Quindi recuperiamo 1$ da utilizzare per diminuire la spesa per la Buy PUT, e la perdita massima passa da 300$ a 200$.

Il profitto massimo derivante dall’operazione è dato dalla differenza tra lo strike delle due opzioni meno la perdita massima, quindi è:

Profitto massimo = 4500$ (Strike Buy PUT) - 3000$ (Strike Sell PUT) - 200$ (Perdita massima) = 1300$

Il punto di pareggio, oltre il quale siamo in profitto, è dato dalla differenza tra lo strike della Buy PUT e la perdita massima, quindi è:

Punto di pareggio = 4500$ (Strike Buy PUT) - 200$ (Perdita massima) = 4300$

Questo significa quindi che il titolo deve scendere sotto i 43$ per recuperare totalmente la spesa.

Grafico di riferimento:

Vediamo ora la strategia Vertical Spread Bull PUT Credit, che differisce dalla strategia appena analizzata per la scelta degli strike e per la visione del mercato. Questa strategia si applica quando si ha una visione rialzista sul titolo e si intende speculare assicurandosi il premio della Sell PUT. In questo caso l’acquisto dell’altra PUT serve come salvagente, per limitare la perdita massima della Sell PUT che altrimenti sarebbe potenzialmente illimitata.  Quindi si vende una PUT con strike più alto e con premio più alto, e si acquista un’altra PUT con strike più basso e premio più basso.

Il profitto massimo è dato dalla differenza tra i due premi, quindi:

Profitto massimo = Premio Sell PUT - Premio Buy PUT

La perdita massima di questa operazione è data dalla differenza tra i due strike meno il Profitto massimo, quindi:

Perdita massima = Strike Sell PUT - Strike Buy PUT - Profitto Massimo

Il punto di pareggio, oltre il quale si è in perdita, è dato dalla differenza tra lo strike della Sell PUT e il profitto massimo, quindi:

Punto di pareggio = Strike Sell PUT - Profitto massimo

Vediamo ora un breve esempio di Vertical Spread Bull PUT Credit. Siamo a gennaio 2019, supponiamo che il titolo ABC attualmente sia quotato a 50$, e che dalla nostra analisi presumiamo che questo entro un mese subirà un aumento del prezzo. Decidiamo quindi di aprire una Vertical Spread Bull PUT Credit, vendiamo una PUT con strike a 45$ e compriamo un’altra PUT con strike a 35$.

Per la vendita della PUT riceviamo un premio di 3$, mentre per l’acquisto dell’altra PUT paghiamo un premio di 1$.  Il profitto totale di questa operazione, dato dalla differenza tra i due premi, è di:

Profitto massimo = 300$ (Premio Sell PUT) - 100$ (Premio Buy PUT) = 200$

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dalla differenza tra lo strike della PUT venduta e il profitto massimo, quindi è:

Breakeven = 4500$ (Strike Sell PUT) - 200$ = 4300$

Questo vuol dire che se il titolo scende e il suo prezzo supera questa cifra siamo in perdita.

La perdita massima è data dalla differenza tra lo strike della Sell PUT e lo strike della Buy PUT meno il profitto massimo, quindi:

Perdita massima = 4500$ (strike Buy PUT) - 3500$ (strike Sell PUT) - 200$ (Profitto massimo) = 800$ 

Grafico di riferimento: